第973章 绝望下的阿斯麦，一千五百万买下（1/2）
唐都，银河科技。
办公室里，王东来办公桌上的加密终端亮了起来。
“老板，三天前，阿斯麦总部发来一份会面请求，他们的人已经在唐都等了两天，带队的是阿斯麦新任CEO克里斯托弗，还有他们的首席战略官和两家主要投资机构的代表。”
王东来眼神里闪过一丝思索之色。
阿斯麦，这个名字在光刻工厂投产之前，曾经像一座不可逾越的山峰压在华国半导体产业的头顶。
极紫外光刻机，全球独家，一台卖上亿欧元，还得排队等。
而现在他们主动飞到唐都，自己没有回来，他们就在这里干等两天，这样的情况，以前根本不会有。
他嘴角浮起一丝极淡的笑意。
“安排明天上午。”
次日上午，克里斯托弗一行准时出现在银河科技总部的会客厅里。
这位刚上任不久的CEO穿着一件剪裁考究的深灰色西装，皮鞋擦得锃亮，但眼眶下的忧色谁都能看得出来。
他带来的两位投资机构代表，贝莱德的霍恩和先锋领航的德雷克，同样西装革履，但坐在沙发上时腰背绷得笔直，像两根被拧紧了的发条。
银河半导体CEO梁松和法务总监坐在王东来右侧，面前各摊着一份阿斯麦提前发来的合作意向书。
王东来没有寒暄，开门见山：“克里斯托弗先生，你们专程从荷兰飞过来，想必不是为了参观唐都的银杏，直接说事情吧。”
克里斯托弗从公文包里取出一份厚厚的文件，双手递到王东来面前。
封面上印着阿斯麦的标志，那个曾经让全球半导体企业仰望的蓝白相间的风车图案，此刻在灯光下显得有些褪色。
“王总，阿斯麦董事会授权我向您提交一份战略投资方案。阿斯麦愿意向银河科技定向增发股份，十个亿美元，获得阿斯麦百分之二十的股份。交易完成后，银河科技将成为阿斯麦第一大股东，拥有相应的董事会席位和一票否决权。”
他稍作停顿，语调变得更加恳切：“这个价格，是董事会在当前市场估值基础上打了很大折扣的。我们带着诚意来，不是来试探，是来求变。”
王东来拿起那份意向书，翻了几页，目光扫过那些精心设计的条款，董事会席位安排、技术共享框架、市场划分方案。
每一页都写得滴水不漏，每一页都在试图用最少的股权换取最大的生存空间。
他把意向书放回桌上，轻轻推了回去。
“克里斯托弗先生，你刚才说这个价格是打了折扣的诚意价。但我有一个问题，你们的折扣，是以什么估值为基准算的？”
克里斯托弗的笑容微微一僵，解释道：“以最近一个季度的市值均值，大约一百五十亿美元。十亿对应百分之二十的股份，已经是很低的价格了。”
王东来靠回椅背，手指在桌面上轻轻敲了一下。
“市值是市场对一家公司未来现金流的折现预期。而阿斯麦的未来，恕我直言，你们的光刻机订单在过去一年里下降了近六成，EUV高端机型的需求被光刻工厂替代了超过一半。你们目前维持市值最大的支撑，是存量光刻机的维保服务和那些还没到期的专利授权。但这些存量也在加速衰减，每多一座光刻工厂投产，就有一批老旧光刻机提前退役。等它们退役到临界点以下，维保服务的收入会断崖式下跌，专利授权的议价能力也会跟着崩盘。到那时候，阿斯麦还值多少钱？”
霍恩的手指在沙发扶手上无声地收紧。
德雷克低下头，用拇指和食指捏着鼻梁，像是这样就能把这个令人头痛的现实从视野里抹掉。
克里斯托弗沉默了几秒，重新抬起头。
他的声音比刚才低了一些，但依然平稳，像是一个在暴风雨里掌舵多年的老船长，即使船舱进水也不会在乘客面前露出慌张。
“王总，您的分析在纯粹的商业逻辑上是成立的。但阿斯麦手里的专利池覆盖了光刻领域相当大比例的核心技术，从光学系统到工件台到对准精度控制。这些专利不是存量，是标准。银河半导体如果能通过董事会席位参与到这些标准的后续制定中，对贵公司在全球半导体产业里的话语权会有很大的帮助。”
他顿了顿，语气变得更加务实：“另外，我们在全球主要市场都有现成的客户关系和维保网络。如果银河半导体想要加速海外布局，阿斯麦的渠道是现成的跳板。不用从零开始建，直接接入现有的服务体系就行。”
王东来听完，没有立刻回答。
他拿起茶杯抿了一口，动作很慢，慢到霍恩忍不住用眼神向克里斯托弗那边求助，但克里斯托弗只是微微摇了摇头，示意不要打断。
“克里斯托弗先生，你说阿斯麦的专利是标准，但标准只在有人用它的时候才有价值。当光刻工厂的工艺路线把整个行业从‘精密雕刻’拽到了‘同步辐射面光源’，你们那些基于传统光学路径的专利，参考价值大于商业价值。至于渠道，阿斯麦的渠道是围绕光刻机建的，售后、备件、技术支持，全是给光刻机配套的。光刻工厂不需要这些。它的维护成本是你们的几分之一，备件更换频率极低，不需要驻场工程师，不需要远程监控客户的生产数据。如果渠道不能带来新订单，那就不是资产，是成本。”
他把茶杯放回桌上，发出极轻的瓷器碰撞声，语气带着一丝平静的残酷问道：“所以我再问一次，你们带来的方案，核心价值到底是什么？”
会客厅里安静了很长时间。
克里斯托弗把那份被推回来的意向书重新放回公文包，然后从公文包内层取出一份更薄的文件。
他的动作很慢，像是在做某种仪式。
这份文件他在飞机上翻来覆去看了很久，每一个条款都在酒店里和霍恩、德雷克反复推敲过，每一组数字背后都是一次董事会上的争吵和妥协。
他知道这是一场极难的谈判，但他已经没有别的牌可以打了。
“王总，我们可以把估值压到更低，也愿意重新讨论股份比例。但有一点我想明确，让您入主阿斯麦，是我们主动做出的决定。这种主动本身，就是诚意。”
克里斯托弗说完，就把那份文件推到王东来面前。
王东来看了看那份文件，没有碰。
他的目光从克里斯托弗脸上扫过，又落在霍恩和德雷克身上。
贝莱德和先锋领航，阿斯麦最大的两家外部股东，曾经在全球半导体产业链最顶端呼风唤雨的资本巨鳄。
现在他们坐在唐都的会客厅里，连插话的机会都很少。
他忽然问了一句让所有人都没预料到的话。
“克里斯托弗先生，我问你一件事。之前，我们把光刻工厂的实验工厂做出来的时候，阿斯麦内部有人提议过和我们合作，不是购买，是真正的合作。那个提议，当时是谁否决的？”
克里斯托弗的脸色微微一变。
他的嘴唇动了一下，但王东来没有等他的回答。
“不怪你。那时候在阿斯麦的决策层眼里，银河科技不过是一个来自华国的搅局者。一家搞互联网和电池的公司，凭什么在光刻领域跟他们平起平坐？所以你们否决了合作提议，选择了继续封锁。现在你们坐在这里，不是因为想通了，是因为被市场打服了。但服了，不等于就有资格谈合作。”
他站起来，走到会客厅侧面的白板前。
拿起记号笔，画了一组简单的曲线，一条是阿斯麦近几年的股价走势，一条是光刻工厂的产能爬坡曲线。
股价走势是一道向下的陡坡，产能爬坡是一道向上的仰角。
两道曲线在某一点交叉，然后各自加速向相反方向延伸。
“这个交叉点，是几个月前。从这天起，光刻工厂的产能超过了阿斯麦的等效产能。从这天起，你们的股价再也撑不住基本面。”
王东来在交叉点上画了一个圈，然后转过身看着霍恩和德雷克，说道：“两位来自华尔街，比我更清楚交叉点之后会发生什么，交叉点之后的下跌不是调整，是出清。市场会重新定价整个行业，而旧时代的资产会被打上‘淘汰’的标签，折价到地板。”
霍恩摘下眼镜用绒布缓缓擦拭。
这个动作他反复做了很多次，然后重新戴上。
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